TRIMARKETA.ID – JAKARTA. Antam membuktikan bahwa di tengah ketidakpastian global, emas masih menjadi aset pelindung nilai yang paling dicari. Laba bersih sembilan bulan pertama 2026 mencapai Rp9,66 triliun, melonjak 46% YoY. Tapi ada catatan penting: kinerja kuartal III melemah secara kuartalan, dan target penjualan emas tahun ini justru diturunkan.
Tabel 1: Laba Rugi Konsolidasi (9M 2026 vs 9M 2025)
| Pos | 9M 2026 | 9M 2025 | Δ YoY |
|---|---|---|---|
| Penjualan bersih | Rp88,48 T | Rp72,03 T | +23% |
| Beban pokok penjualan | ~Rp72,92 T | ~Rp61,05 T | +19,4% |
| Laba kotor | Rp15,56 T | Rp10,98 T | +42% |
| Laba usaha | Rp12,05 T | Rp7,89 T | +53% |
| EBITDA | Rp13,48 T | Rp9,33 T | +45% |
| Laba bersih | Rp9,66 T | Rp6,61 T | +46% |
| EPS dasar | Rp367,78 | Rp248,62 | +48% |
Membaca angka: Laba kotor tumbuh 42%, lebih cepat dari penjualan (23%) — artinya margin membaik. Laba usaha tumbuh 53%, lebih cepat dari laba kotor — artinya efisiensi operasional juga baik. Ini adalah kombinasi yang sehat.
Tabel 2: Kontribusi Segmen (9M 2026)
| Segmen | Nilai | Porsi | Δ YoY |
|---|---|---|---|
| Emas | Rp68,41 T | 77% | +17% |
| Nikel (feronikel + bijih) | Rp16,98 T | 19% | +52% |
| Bauksit & Alumina | Rp2,64 T | ~3% | +35% |
| Domestik (total) | Rp83,86 T | 95% | +21% |
| Ekspor | ~Rp4,62 T | ~5% | — |
Insight segmen: Emas menyumbang 77% pendapatan — ini adalah konsentrasi risiko sekaligus kekuatan. Selama harga emas global tinggi, ANTM menikmati hasilnya. Tapi jika harga emas turun, pendapatan bisa tertekan tajam.
Tabel 3: Volume Operasional & Realisasi Harga
| Komoditas | Produksi | Penjualan | Realisasi Harga |
|---|---|---|---|
| Emas | 634 kg | 25.217 kg | ~Rp2,71 juta/kg |
| Bijih Nikel | 12,16 juta wmt | 10,73 juta wmt | ~US$69/wmt (turun 13% QoQ) |
| Feronikel | 11.638 TNi | 13.971 TNi (+71% YoY) | — |
Catatan penting: Volume penjualan emas 25.217 kg terlihat besar, tapi produksi hanya 634 kg. Artinya, sebagian besar penjualan berasal dari stok atau pembelian dari pihak lain (trading). ANTM bukan hanya penambang, tapi juga trader emas.
Tabel 4: Kinerja Kuartalan (Q3 2026 vs Q2 2026)
| Pos | Q3 2026 | Q2 2026 | Δ QoQ |
|---|---|---|---|
| Penjualan | Rp25,77 T | Rp33,38 T | -22,8% |
| Laba bersih | Rp2,45 T | Rp2,98 T | -17,9% |
| Volume emas | turun 26% | — | — |
| Harga nikel | US$69/wmt | ~US$79/wmt | -13% |
Peringatan: Meski secara tahunan impresif, kinerja kuartalan melemah tajam. Penjualan turun 22,8% QoQ, laba turun 17,9% QoQ. Penyebabnya: volume emas turun 26% dan harga nikel turun 13%.
Target Harga dan Valuasi
| Sekuritas | Target | Metode | Upside* |
|---|---|---|---|
| BRI Danareksa | Rp4.400 | PER 10,9x (estimasi laba 2027) | ~59% |
| Samuel Sekuritas | Rp4.000 | DCF | ~44% |
Kesimpulan
ANTM adalah saham komoditas dengan katalis emas yang kuat. Laba tahunan melonjak 46%, tapi momentum kuartalan melemah dan target penjualan emas diturunkan. Cocok untuk investor yang percaya pada harga emas jangka panjang dan toleran terhadap volatilitas kuartalan.
Disclaimer: Artikel ini bersifat informatif, bukan rekomendasi investasi. Selalu lakukan riset mandiri.
